券商股获资金重仓 投资布局正当时

今年以来，券商板块表现抢眼，多只个股累计涨幅已经跑赢大盘。而在监管基调整体从严的背景下，管理能力强、业绩稳定向好的券商龙头股具备更高的配置价值，更受青睐。

从年报披露情况来看，广发证券2017年以基本每股收益1.13元位列第一，同比增长7.62%；东方证券2017年基本每股收益0.57元，同比增幅最高，达39.02%。从加权平均净资产收益率来看，依然是广发证券位居第一，高达10.55%，较上年同期增加了0.26个百分点。

而就证金公司的持仓结构来看，持仓主要集中在券商行业的龙头公司。据wind数据，证金公司对券商股的最新持仓总市值高达534.45亿元，占证金公司整体最新持仓市值的9.76%，占扣除银行板块后的持仓市值的14.2%。梳理发现，证金公司对行业收入排名前五位的中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券的最新持仓市值合计达333亿元，占其持有券商股的总市值的62%；其中，证金公司对行业“一哥”中信证券的持仓占比就超过20%。

在此背景下，华林策略在研报中指出应关注低估值券商龙头股。其表示，券商业绩何时出现拐点却存在较大不确定性。从2017年报来看，一些龙头券商更多依赖于自营业务和投资收益，才避免了净利润增速的负增长；传统券商的经纪业务仍面临供给过剩的压力，在交易量和佣金费率仍处于收敛之时，大量新设营业网点却处于亏损的临界点。未来如何获得更大边际效应的业绩突破口，也是券商行业面临的重大创新内容。预计4、5月份券商股龙头的机会仍有待重估。这一点可能随着中国A股加入MSCI指数的临近而更加强烈。

亦有机构认为，具有国际业务资质和声誉的龙头券商将在海外中资股发行CDR的过程中获得更多业务资源和机会，既可以获取即期的利润（发行、托管、经纪等），也可以获得未来业务发展的机会，如拓展上市公司资源等。渤海证券表示，由于发行CDR对于资本金要求较高，国内龙头大券商有望开展CDR业务，并进一步拉开行业的收入差距。此外，当前场外期权市场集中度约在85%，伴随金融机构对场外衍生品需求的不断增加，场外期权业务或成为券商业务新的增长点之一，尤其利好资金实力雄厚、风控能力专业能力强的大型券商。