中国1月新增人民币贷款2.9万亿元 创历史记录

中国1月新增人民币贷款2.9万亿元 创历史记录

继去年12月全面回落之后，中国1月金融信贷数据走高，除社会融资规模不及预期外，M2货币供应增速与新增信贷均超预期，新增信贷更达到2.9万亿元，大幅超过前值5844亿元，创历史纪录。

业界普遍认为，新增信贷一方面来源于去年积压的房贷在今年年初集中释放，另一方面监管全面限制通道业务后，表外融资需求转向表内信贷。

中国人民银行今日（2月12日）发布中国1月金融信贷数据，

M2货币供应同比8.6%，预期8.2%，前值8.2%。

中国1月社会融资规模30600亿元，预期31500亿元，前值由11400亿元修正为11398亿元。

中国1月新增人民币贷款29000亿元，预期20500亿元，前值5844亿元。

据中国人民银行初步统计，2018年1月末社会融资规模存量为177.6万亿元，同比增长11.3%。

1月人民币存款增加3.86万亿元，同比多增2.38万亿元。其中，住户存款增加8676亿元，非金融企业存款增加221亿元，财政性存款增加9809亿元，非银行业金融机构存款增加1.59万亿元。1月外币存款增加448亿美元。

中国1月M1货币供应同比15%，预期13.5%，前值11.8%。中国1月M0货币供应同比-13.8%，预期4.2%，前值3.4%。

天风证券银行廖志明团队认为，1月信贷大超预期原因主要有

1）监管全面限制通道业务后，部分融资需求转向表内信贷，推升贷款需求；

2）全球经济明显复苏，国内经济依然向好，信贷需求较好；

3）17年12月信贷额度明显受限之下，延到1月投放；

4）积压的房贷大量投放，住户中长期大增5910亿。

华泰宏观李超团队指出，

我们认为1月份金融信贷数据将会从去年12月份的低数据反弹，主要原因是去年12月份的信贷增速较低是由于银行信贷额度不足造成的，商业银行在去年12月份积压较多的信贷需求，我们认为这些需求将会在今年的1月份充分释放。

其次，从同比角度看，2017年的1月份信贷新增仅仅有2万亿，主要原因是2017年春节发生在1月，全月工作日较少因此造成了信贷新增不大，我们认为，2018年1月份同比角度参考2016年1月更加合理（2016年1月份单月信贷新增2.5万亿）。同时我们认为，金融去杠杆将继续维持高压态势，银行表外融资增速持续低于表内信贷增速也将会是常态，非标转贷将会持续。

九州证券邓海清团队指出，信贷超预期主因表外转表内，以及12月信贷延后到1月。

从1月社融结构看，信贷占比88%，为绝对多数，表明表外“非标”回表是信贷创历史新高的关键因素。此外，2017年12月信贷仅为5800亿，远低于预期的11000亿，表明去年12月主要受制于信贷额度不够，堆积到1月集中释放，1月的信贷超预期并不代表实体经济融资需求旺盛。

联讯证券李奇霖、钟林楠评论称关注三个分项：

第一，居民短长贷均盛，一方面是去年积压的房贷在今年年初集中释放，另一方面是因为地产销售在1月份有所回升；

第二，非标与企业长贷两极分化，在17年年底非标连续被监管约束后，信托贷款与委贷受到重创，在融资需求仍有韧性的情况下，大量表外非标回表，加之去年年底额度限制积压的信贷集中释放，造成企业长贷与非非标呈现出冰火两重天的格局，预计未来此种格局仍将延续；

第三，尽管1月份信用债收益率仍处于相对高位，发行成本较高，但债券融资发行量无论同比还是环比都出现了大幅度的增长，一方面是在严监管环境下，不少企业对未来融资难度与利率预期上调，选择尽可能早融资，另一方面也间接反映出企业的融资需求仍然较强。

M2增速8.6%，虽较前期有所反弹，但距离此前的中枢仍有较大差距。从存款项看，此次增速反弹主要原因在于非银存款的高增，而这可能与股票市场在1月份结构性向好有关。

1月金融数据显著高于预期，其背后虽有去年年末额度集中释放的因素干扰，但整体来看，融资需求仍偏强，叠加资管新规即将落地，政策面有一定风险，短久期可能是更好的选择，配置户可适当放缓配置节奏，再等等。